Regulu kopfinansēšana notiek tiešraidē: tas, kas jāzina uzņēmumiem un investoriem

Kopīgā finansējuma revolūcija ir mums priekšā. Regula Crowdfunding, kas pazīstama arī kā Regula CF (Reg CF), ir oficiāli atvērta jaunizveidotiem uzņēmumiem un maziem līdz vidēja lieluma uzņēmumiem (MVU). Uzņēmēji ar pārliecinošu biznesa plānu tagad 12 mēnešu laikā var iegūt no USD 100 000 līdz 1 miljonu - un ne tikai no akreditētiem investoriem.

Ja jūs nopelnāt mazāk nekā 200 000 USD gadā un jūsu neto vērtība ir mazāka par 1 miljonu USD, jūs iepriekš neesat varējis nodrošināt līdzdalību uzņēmumā. Jūs varat iegādāties krājumus jau publiskā uzņēmumā vai ziedot kādam projektam publiskās kopfinansēšanas platformās, piemēram, Indiegogo vai Kickstarter. Tomēr, kad vajadzēja iegādāties jaunuzņēmumus pirmajā stāvā vai veikt ieguldījumus uzņēmuma sākotnējā publiskā piedāvājuma (IPO) finansēšanas kārtās, vidējās klases investori vienmēr ir bijuši ārpusē, meklējot riska kapitālu (RK). iespējas.

ASV Vērtspapīru un biržu komisija (SEC) un Finanšu nozares pārvaldes iestāde (FINRA) tagad ļaus ieguldītājiem, kuru gada ienākumi vai tīrā vērtība ir mazāka par USD 100 000, ieguldīt vairāk nekā 2000 USD vai 5 procentus no saviem ienākumiem "kopfinansējuma emitentā" vai uzņēmums gadā; dubultojiet to līdz 10 procentiem ieguldītājiem, kuru gada ienākumi vai tīrā vērtība pārsniedz 100 000 USD.

Viens būtisks brīdinājums: Uzņēmēji var uzskaitīt tikai Reg CF piedāvājumus, un investori var tos iegādāties tikai caur FINRA apstiprinātiem kopfinansēšanas portāliem. Vairāki ir saņēmuši apstiprinājumu, tostarp NextSeed, SeedInvest, StartEngine un WeFunder, kuros ir uzskaitīti jaunuzņēmumi un vietējie uzņēmumi, kas ir atvērti ieguldījumiem.

Reg CF tiešraides ietekme ir milzīga. Uzņēmēji un uzņēmumi, kuriem trūkst pakalpojumu, iegūst jaunu, pieejamu ceļu, pa kuru var piesaistīt kapitālu no milzīgas pūļu finansēšanas reālu investoru grupas, kuriem ir reāla interese. Tas nozīmē, ka tas ir valdības finansēts kopfinansējums; šeit nokļūšanai bija nepieciešami daudz gadu likumdošanas.

Uzņēmējdarbības un investoru pusē ir svarīgi apsvērumi, kas jāpatur prātā, un kavē katru soli, sākot no SEC ievērošanas un juridiskiem apsvērumiem līdz finansiāliem ierobežojumiem, federāliem un pavalsts noteikumiem un tiešajam veselajam saprātam. Mēs runājām ar juristiem, bijušajiem SEC darbiniekiem, investīciju konsultantiem un sabiedriskā finansējuma portālu un aģentūru vadītājiem, lai uzzinātu, kas tieši jāzina uzņēmējiem un investoriem, lai paaugstinātu veiksmīgus Reg CF piedāvājumus un pieņemtu pamatotus lēmumus par ieguldījumiem.

Kas uzņēmējiem jāzina

Uzņēmumi, kas vēlas saņemt Reg CF finansējumu, nesaskaras ar tik daudz sarežģījumiem kā tie, kas gatavo Reg A + piedāvājumu. Uzņēmējiem joprojām ir jāpieņem daudz finansiālu lēmumu un labirints valdības stīpu, pa kuru pāriet. Šeit ir astoņi galvenie apsvērumi, kas jāpatur prātā.

1. Pamatnoteikumi un C veidlapas aizpildīšana

Džefs Koeppels, Kirk Halpin & Associates, PA advokātu birojs, konsultē valsts un privātos uzņēmumus par privātā kapitāla un parāda vērtspapīru emisijām, korporatīvo pārvaldību, līgumiem, darījumu strukturēšanu, kopuzņēmumiem un citiem korporatīvo un vērtspapīru jautājumiem. Koeppels arī pavadīja trīs gadus kā vecākais advokāts-padomnieks SEC korporatīvo finanšu nodaļā. Viņš sacīja, ka vispirms biznesam jāaizpilda un jāaizpilda C veidlapa FINRA un SEC.

C veidlapa atklāj pamatinformāciju par emitenta uzņēmējdarbību un finansēm. Koeppelis sacīja, ka jāpievērš īpaša uzmanība ne tikai uzņēmuma īpašnieka (-u) uzskaitīšanai, bet arī virsniekiem, direktoriem un ikvienam, kam ir vismaz 20 procentu akciju uzņēmumā. Tas nozīmē, ka visiem klusajiem partneriem jādodas uz C formu vai jāriskē ar SEC sašutumu. Citi pamatnoteikumi, kas jāzina pirms Reg CF kampaņas uzsākšanas: Kampaņa jānosūta vismaz 21 dienu pirms kārtas slēgšanas, un mērķis ir jāsasniedz, pirms var izņemt kapitālu - Crowdfunding 101.

2. Gudri izvēlieties savu portālu

Boutique investīciju bankas ZacksInvest rīkotājdirektors Daniels Mulkahijs sacīja, ka pirms FINRA apstiprinātās Reg CF platformas izvēles jūsu piedāvājuma uzskaitīšanai ir jāizvērtē portāla īpašās vadlīnijas, viņu piedāvātie pakalpojumi un tas, kā viņi no jums iekasēs maksu..

"Finansēšanas portāls var iekasēt fiksētu likmi vai arī iekasēt maksu, pamatojoties uz kopējo plānoto palielinājuma summu, " sacīja Mulcahy. "Viņi var sniegt arī citus palīgpakalpojumus, piemēram, palīdzēt sagatavot grāmatas un dokumentus, reklāmas video veidošanā, rīkoties ar sociālajiem saziņas līdzekļiem utt. Vēl viens brīdinājums emitentiem: platformas var nopelnīt interesi par jūsu uzņēmumu un, raugoties no normatīvā viedokļa, ka tiek nopelnīts brīdī, kad ir sniegts jebkurš pakalpojums, nevis tas, vai dolārs ienāca vai nē."

Tā kā kosmoss apdzīvo arvien vairāk Reg CF portālu un SEC un FINRA kļūst grūtāk izsekot tiem visiem, Mulcahy sacīja, ka viņš meklē negodīgus vai nepārbaudītus tirgus laukumus. Tomēr tas ir vienkārši: pirms izvēlaties portālu, apskatiet FINRA vietni.

3. Nav tukšu čeku

Koeppels sacīja, ka Reg CF noteikumi aizliedz kopfinansējumu izmantot "tukšo čeku" uzņēmumiem, kuri meklē iegādi bez skaidra mērķa līdzekļiem, kas paredzēti viņu biznesa plānos. Aizpildot jūsu biznesa plānu, Koeppels sacīja, ka uzņēmējiem jābūt pēc iespējas rūpīgākiem sadaļā "Ienākumu izlietojums".

"Mums kā advokātam vienmēr ir šīs radošās spriedzes diskusijas ar uzņēmumiem, jo ​​viņi parasti vilcinās atklāt daudz informācijas par savu biznesu - komercnoslēpumus, riska faktorus, " sacīja Koeppels. "Viņu arguments, ja notiek kaut kas līdzīgs IPO, ir tas, kā viņi pārdos akcijas, ja viņi atzīs, ka darījums ir riskants? No jurista viedokļa, jo konkrētāk jūs varat saņemt, jo labāk tas notiks. būt."

4. Prāta stāvokļa noteikumi

Kopumā Koeppels sacīja, ka štati ir ļoti noraizējušies par valdības sankcionētu kapitāla kopfinansējumu. Vairākas valstis, ieskaitot Indiānu un Mičiganu, papildus FINRA un SEC noteikumiem ir publicējušas savas vadlīnijas par Reg CF, un vairums štatu drošības komisiju izmanto arī Ziemeļamerikas vērtspapīru administratoru asociācijas (NASAA) vadlīnijas.

"Valstīm joprojām ir atļauts regulēt kopfinansējumu attiecībā uz pārskatīšanu un krāpšanu, " sacīja Koeppels. "Atkarībā no resursiem dažas valstis ļoti uzmanīgi skatīsies uz šiem piedāvājumiem. Emitenti dažreiz aizmirst, ka pastāv divi regulēšanas līmeņi."

5. Uzmanies no “sliktajiem aktieriem”

Tā sauktie "sliktie dalībnieki", kas saistīti ar jaunu uzņēmējdarbību, varētu diskvalificēt uzņēmējdarbību no Reg CF, skaidroja Koeppels. Slikta aktiera finanšu definīcija ir iekļauta SEC noteikumos D, un tā aptver ne tikai uzņēmuma direktorus, virsniekus, vadošos locekļus un pilnīgu vai daļēju uzņēmuma īpašnieku, bet arī "veicinātājus", kas ir saistīti ar emitentu jebkurā statusā uzņēmuma darbības laikā. pārdošana.

Ja reģistrē kādu no šīm personām, kas piedalās diskvalificējošā pasākumā - sodāmībā, SEC disciplinārās darbībās, kas saistītas ar precēm, vērtspapīriem, apdrošināšanas darījumiem vai banku darījumiem utt., SEC var diskvalificēt uzņēmuma Reg CF piedāvājumu.

"SEC viedoklis Reg CF darbojas līdzīgi tam, kā viņi aplūko penss krājumus, kur jums ir šie" pump-and-dump "veikali, kas raksta šos lielos reklāmas rakstus, " sacīja Koeppel. "SEC ir noraizējies par to, ka tas pārvēršas par santīma krājumu situāciju, tāpēc regulās tiek virzīti virzītāji."

6. Reklāmas un mārketinga ierobežojumi

Atšķirībā no Reg A + piedāvājumiem, tiešsaistes mārketings un sociālo mediju reklamēšana vai Reg CF piedāvājuma reklamēšana ir ārkārtīgi ierobežota. Saskaņā ar III sadaļas galīgajiem noteikumiem reklāmas paziņojumā var būt tikai detalizēta informācija par piedāvājumu, kopfinansējuma portāla nosaukums, caur kuru tas tiek veikts, un īss uzņēmuma apraksts.

"Sociālajos plašsaziņas līdzekļos emitents aprobežojas ar dalīšanos ar to, kas ir“ kapa pieminekļa ”paziņojums, ka viņi veic piedāvājumu, piedāvājuma noteikumus un faktisko informāciju par viņu juridisko identitāti un uzņēmējdarbību, ” sacīja Darrens Marmors, digitālā uzņēmuma vadītājs mārketinga aģentūra CrowdfundX, kas reklamē Reg A + piedāvājumus. "Nav vietas nevienam stāstam, krāsai vai emocijām. Šo informāciju var darīt zināmu tikai kopfinansējuma portālā vai brokeru-tirgotāju vietnē."

"Mēs sagaidām, ka no 16. maija mēs redzam daudz kļūdu, kā emitenti pārdod savus Regula (Crowdfunding) piedāvājumus, " turpināja Marble. "Ja vien emitents nedarbojas ar pieredzējušu advokātu, kas finansē kopfinansējumu, viņi, visticamāk, nezina, ka noteiktu darbību rezultātā SEC varētu liegt viņu piedāvājumus. Taupīgiem emitentiem būtu jākonsultējas ar advokātu, pirms mēģināt pārdot savu piedāvājumu vai sarunāties ar presi."

Marmors sacīja, ka CrowdfundX izvēlas "gaidīt un redzēt" pieeju ar Reg CF, izvēloties turpināt koncentrēties tikai uz Reg A + piedāvājumiem (kas neierobežo digitālo mārketingu). Manhetenas ielas galvaspilsētas Reg A + izpilddirektors Rods Turners sacīja, ka viņš rīkojas līdzīgi, taču uzskata, ka ir kāda sajukuma telpa ar ierobežojošajiem reklāmas un mārketinga noteikumiem III sadaļā.

"SEC izdarīja labu darbu, padarot noteikumus praktiskus, salīdzinot ar iepriekšējiem projektiem, " sacīja Tērners. "Sākotnējā interpretācija bija tāda, ka uzņēmumiem neļaus sevi pareizi tirgot ārpus noteiktas platformas. Bet SEC izvērsa uzņēmuma mārketinga ierobežojumus, skaidri norādot, ka uzņēmums īsi aprakstot savu biznesu var ļoti elastīgi izskaidrot viņu uzņēmējdarbību.."

7. Nav "Ūdens pārbaude"

Viens no galvenajiem “Reg A +” aspektiem ir noteikums “Pārbaudīt ūdeņus”, kas emitentiem ļauj pirms piedāvājuma laišanas tirgū, lai novērtētu interesi un palielinātu impulsu. Tomēr Reg CF neietver to pašu noteikumu.

Korporatīvo un vērtspapīru advokāte Sāra Hanksa ir Crowdcheck izpilddirekcija - likumības pārbaužu, informācijas atklāšanas un atbilstības nodrošināšanas firma tiešsaistes finansēšanai un ieguldījumiem. Hanks ir pieredze vairākos advokātu birojos, kā arī SEC, un viņas birojs veic likumības pārbaužu un atbilstības pieteikumus gan Reg CF, gan Reg A + piedāvājumiem. Hanks sacīja, ka "CF CF" noteikuma "Pārbaudīt ūdeņus" neesamība ir neskaidrs jautājums, par kuru uzņēmējiem jāpaliek pārzināt, it īpaši, ja tos apvieno ar reklāmas ierobežojumiem.

"CF regulā informācija tiek iepildīta pudelēs, " sacīja Hanks. "Lai gan finansēšanas portāla vietnē jūs varat iekļaut visa veida saziņu, jūs gandrīz neko nevarat pateikt ārpus šīs platformas, izņemot" Iet uz finansēšanas portālu, lai uzzinātu par šo darījumu. " Lai gan tam ir ļoti labs sabiedriskās kārtības iemesls (ir viena vieta, kur cilvēki var iegūt visu nepieciešamo informāciju vienādos apstākļos), tas mulsina gan ieguldītājus, gan emitentus. Un jūs patiešām nevarat veikt šos piedāvājumus bez profesionāla Šie piedāvājumi var būt “juristu vārdi”. Tie nevar būt bez juristiem. Šī ir stingri reglamentēta nozare."

8. Tas nav lēts

SEC galīgajos III sadaļas noteikumos ir iekļauts aprēķins par izmaksām, kas uzņēmumiem tiek piesaistītas no 500 000 līdz 1 miljonam USD, izmantojot Reg CF. Ieskaitot atbilstības un starpnieka izmaksas, SEC lēš, ka jaunuzņēmuma uzsākšanai būs nepieciešami no 44 000 līdz 94 000 USD un nākamgad no 3000 līdz 13 000 USD, lai izpildītu ikgadējās SEC ziņojumu prasības. Šī ir viena no jomām, kurā izveidoti vidēja lieluma uzņēmumi vai MVU, kas jau gūst ieņēmumus, varētu būt labāk piemēroti Reg CF finansējumam, it īpaši, ja tiem jau ir iekšējs juridiskais vai grāmatvedības departaments vai tie jau sedz šīs izmaksas katru gadu..

Kas jāzina investoriem

FINRA apstiprinātie kopfinansēšanas portāli veiks noteiktu uzticamības pārbaudi viņu uzskaitītajos dibināšanas un biznesa piedāvājumos. Tomēr liela daļa ieguldītāju pienākuma ir pašiem pārbaudīt uzņēmumus, pirms viņi nopelna grūti nopelnīto naudu. Šeit ir četri faktori, kas jānovērš pirms Reg CF ieguldījuma veikšanas.

1. Atkal gudri izvēlieties savu portālu

ZacksInvest pārstāvis Mulcahy, kurš lielāko savas karjeras daļu ir pavadījis, strādājot ar pašpārvaldes investoriem, sacīja, ka pirmais, kas jums jādara, ir portāla uzticamības pārbaudes pamatnostādņu novērtēšana. Liela apjoma biznesam, piemēram, finansēšanas portālam, būs mazāka pārbaude, jo platforma uzņem arvien vairāk piedāvājumu.

" Paņemiet tālruni un sazinieties ar kādu portālu, un pajautājiet, ko šiem uzņēmumiem dara rūpīga pārbaude, " sacīja Mulkahijs. "Pat ja tā nav regulāra likumības pārbaude, 50 darījumu pārvaldīšana, pieņemsim, teiksim, prasa diezgan daudz pūļu, jo kopfinansēšanas darījumi pastāvīgi mainās, un informācijai vietnē ir jāmainās. Portāli ne vienmēr būs piesardzīgi par to, kas atrodas viņu platformā., tāpēc investoriem ir jāpārliecinās, ka tas nav tikai cildināts Craigslist."

2. Derības gan uz džoku, gan zirgu

Mulkahijs sacīja, ka biežāk nekā nē, III sadaļas uzņēmumiem, kuriem ir kopfinansējums, var būt nepieredzējusi vadība. Viņš sacīja, ka ieguldījums nav tikai ieguldījums lieliskā idejā vai lieliskā produktā, bet gan arī uzņēmēja, kurš vada uzņēmējdarbību, apstiprinājums.

"Es saku investoriem, ka jo augstāks ir jūsu risks, jo vairāk tiek lietots izteiciens" piesardzieties no pircēja ", " sacīja Mulkahijs. "Pārvaldības novērtēšana kļūs svarīgāka nekā jebkad agrāk. Uzziniet pēc iespējas vairāk par uzņēmumu, un, protams, tas ir labāk, ja jūs pazīstat cilvēkus un varat viņiem uzticēties, vai arī viņiem ir bijuši iepriekšēji panākumi." Daudzas reizes, kad jūs ieguldāt uzņēmumā, jūs derējaties par žokeju."

3. Veiciet pienācīgu rūpību

Koeppels sacīja, ka SEC un valsts vērtspapīru komisāri ir noraizējušies par ieguldītājiem naudas ievietošanu nepierādītās vai krāpnieciskās kopfinansēšanas kampaņās, paužot bažas par to, ka pagaidām nav SEC vai valsts normatīvo aktu pārskatīšanas procesa atsevišķiem Reg CF piedāvājumiem. Nav arī profesionālu starpnieku, piemēram, advokātu biroji, grāmatvedības firmas vai investīciju bankas, kas veic ieguldītāju uzticamības pārbaudi.

"Investoram būs jāuzzina pēc iespējas vairāk par uzņēmumu, kas prasa viņa naudu, " sacīja Koeppelis. "Turklāt, tiklīdz ieguldītājs iegādājas vērtspapīru, viņam tas ir jāuztur vismaz gadu, ja vien to nevar pārdot tikai noteiktām personām vai organizācijām. Turklāt uzņēmums nedrīkst sazināties ar investoru, kamēr tas nav iesniedzis gada pārskatu fiskālā gada beigām, tāpēc ieguldītājs var atrasties tumsā līdz 12 mēnešiem."

4. Uzdodiet valdībai

Ja rodas šaubas, jautājiet valdībai. FINRA ir visa FAQ lapa, kas konsultē Reg CF investorus par noteikumiem, kuri var veikt ieguldījumus, kā to izdarīt, un padomus, kas jāpatur prātā.